中国经济增速乏力背后的七大投资策略

中国经济增速乏力背后的七大投资策略 ，市场无法看清中国股市真正的大盘底线究竟在哪里。如果发生金融危机，中国股市的风险相当巨大，银行股将尤为脆弱。无法找到直接渠道进入中国内地股市的投资者可以借道在香港上市的股票以及交易所买卖基金。

　　北京时间5月30日上午，彭博社报道，中国正面临着经济增速放缓、影子银行陷入困境等诸多问题，不断暴露的经济症结可能会引发重大的金融危机。但是，在面对中国经济脚步减慢的时候，仍有许多投资机会可以让投资者收益颇丰。

　　一、做空中国股票。相比2007年10月的峰值，上证指数已经累计下滑了67%。在过去的一年中，上证指数市盈率为9.8倍，而同期标普500指数的市盈率为17.3倍，这样看来中国的股票价格并不昂贵。但是，市场无法看清中国股市真正的大盘底线究竟在哪里。如果发生金融危机，中国股市的风险相当巨大，银行股将尤为脆弱。无法找到直接渠道进入中国内地股市的投资者可以借道在香港上市的股票以及交易所买卖基金。

　　二、卖出大宗商品。2002年，中国加入世界贸易组织之后，工业和农业大宗商品价格开始走高。随着欧洲和北美的制造商将生产性工作转移到中国，中国对大宗商品的需求极为旺盛。由于价格的跃升，基础金属、铁矿石和煤炭的生产商也提高了产能。在全球经济衰退期间，需求疲软压低了原材料价格，但之后价格又迅速回暖。2011年，大宗商品价格再次下滑，当时市场预期中国经济增速将会放缓。如今，中国正由出口导向型经济艰难转型为国内消费驱动型经济。如果发生金融危机，势必会进一步拉低全球大宗商品的价格。

　　三、卖出发展中市场的股票和债券。由于中国减少对大宗商品的需求，这会让阿根廷、巴西、印度尼西亚、南非和土耳其等大宗商品出口国的经济承受重压，特别是这些新兴经济体的管理机制并不完善。这五个国家都依赖于外国投资的流入，一旦热钱流出，缺乏经常账户盈余的缓冲作用。今年早些时候，外资的撤离迫使这些国家提高利率，吸引新的资金，保护本国疲软的货币。这五个国家过去十年中股市的下滑也反映出它们经济与金融体系的脆弱性。

　　四、卖出商品货币。一旦中国出现金融或经济危机，那么依靠大宗商品出口的新兴经济体的货币将受到影响。此外，如果中国对大宗商品的需求减弱，澳元和加元也容易受到冲击。

　　五、避免主要国家的股市。鉴于美国、欧洲和日本低迷的经济增长速度，中国的财政困难和经济衰退可能会蔓延全球。

　　六、购买美元和美国国债。在全球经济处于不确定状态的时候，美元和美国国债一直是投资者的避风港。

　　七、做空港币。如果中国出现大的金融危机，那么谁将扮演毁灭性的角色？在美国面对金融危机的时候，次级抵押贷款支持证券的信用违约掉期合约就曾释放出巨大的破坏力。10年前，极少人会预估到次级抵押贷款将发生问题。信用违约掉期本质上是认沽期权，这种合同给予所有人权利而非业务，可以以特定的价格卖出证券，所以信用违约掉期的下行风险与保险的成本相关。当次级抵押贷款发生危机的时候，掉期的价值就会上升到原本违约保险成本的15倍至20倍。

　　这一次，港币有可能会扮演信用违约掉期在上一次全球金融危机中的角色。自1983年以来，港币始终紧盯美元，经过三十年的时间，汇率由7.70港币兑1美元波动至7.87港币兑1美元，这种变化幅度非常小，因此港币的看跌期权很便宜。

　　但是，假设中国金融危机导致资金从中国内地和香港撤离，投资者急于将港币兑换为美元，香港金融管理局将很快用完美元。那么下一步势必会让港币与美元脱钩，而鉴于1年期港币看跌期权的低成本，一旦港币下滑10%，看跌期权将带来达到成本20倍的回报。

　　也许中国会成功地促进经济增长，平稳地过渡到内需驱动型经济，解决腐败问题，降低影子银行的风险，处理好房地产行业的泡沫问题。但是，以往也有其他国家遇到了类似的困难，但历史经验显示处理结果并不令人感到满意。（汉新）